花旗集团大中华区首席经济学家 余向荣
从宏观视角看，中国经济将继续彰显韧劲，取得总量稳健增长和结构持续优化，实现“十五五”规划良好开局。其中，三大主线值得关注。
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一是新经济的应用纪元。当前，人工智能正加速从云端走向终端，赋能工业、交通、医疗等千行百业，成为定义未来的核心产业变革力量。随着应用加速落地，技术治理将成为日益重要的议题，须前瞻性地将人工智能治理纳入投资决策体系。发展新经济需警惕并规避“图灵陷阱”，确保科技进步最终服务于人、增益于人，实现人机协同共生。
二是出口和出海的新篇章。得益于中国产品竞争力增强及地缘政治环境阶段性改善，出口仍将是今年重要的增长引擎。同时，越来越多中国企业正凭借其供应链、技术和商业模式优势，实现品牌、技术与标准出海，在全球范围内拓展增长空间。在此背景下，人民币汇率存在一定的“补涨”需求，亦有助于缓解外部不平衡。不过，考虑到当前供强需弱的格局，预计政策层面不会采取大幅升值策略。
三是名义增长的修复。“反内卷”等供给侧政策，已初步带动中上游工业品价格回升。今年，这一趋势将延续并扩散，带动名义GDP增长筑底反弹。在此过程中，需重视PPI早于预期转正的可能性，中国资产重估有望扩展到当前更多仍为低配的传统周期性行业。
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与此同时，宏观政策将在拥抱新经济与改善民生之间寻求平衡，逆周期调节将保持温和扩张态势，预计存款准备金率和政策利率年内将分别有50个、20个基点的下调空间。
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