银行理财规模开始回落 现金管理类产品业绩承压

　　经历了11月理财规模增长之后，进入12月第二周，在年末回表压力之下，银行理财的规模开始回落。

　　理财规模降幅或进一步扩大

　　截至12月15日，普益口径理财存续规模为29.88万亿，较上周末回落1504亿元。年末回表压力已经开始显现。

　　分产品类型来看，现金管理型产品首当其冲，存续规模为7.54万亿元，较前值回落1122亿元；固定收益类产品存续规模为21.63万亿，较前值回落382亿元；混合类产品存续规模为5897亿元，较前值回落1亿元；权益类产品存续规模为261亿元，较前值持平；商品及金融衍生品类产品存续规模为204亿元，较前值回升1亿元。

　　不止规模，银行理财产品7日年化平均收益率也有所回落。根据招商证券数据统计，理财7日年化平均收益率为5.22%，较前值回落148bp。分产品类型来看，现金管理型产品7日年化为1.65%，较前值持平；固定收益类产品7日年化为5.21%，较前值回落156bp；混合类产品7日年化为16.10%，较前值回落104 bp。

　　随着季末时点临近，理财规模降幅可能会进一步扩大。2021年以来理财规模降幅基本分布在1900亿元-2200亿元区间。华西证券预计，若下周理财净值稳步增长，规模变动可能基本受回表这一单因素扰动，规模缩量或在2000亿元左右。

　　理财资金正在“离开”现管产品

　　此轮年末回表，现金管理类理财产品无疑承压最大。

　　在整体规模增长的前一周，现金管理类产品“寒意”便已经显现。12月第一周，银行理财规模回升了1024亿元，然而现金管理型产品却较前一周回落66亿元，存续规模为7.63万亿元。

　　华西证券研报中分析指出，季末回表或逐渐推动理财资金从现管转向类现管产品。体现在规模变动上，跨年后现管类产品规模或难以升至回表前水平，而从母行流出的资金可能更多投向类现管产品。

　　根据华西证券数据统计，11月以来，现管类产品规模不增反降，累计下降2007亿元，而最小持有期型和日开（非现管）产品规模则大幅增长，分别增长5505亿元、2013亿元。

　　随着同业存款自律机制要求深化，现金管理类理财产品的收益也略显乏力。随着同业存款的收益率逐渐压降，现管类产品业绩表现可能会进一步走弱，国信证券金融团队判断现金类理财收益会下降20BP至1.5%以下，如果跟随OMO降息，收益中枢可能降至1-1.2%左右，对客户吸引力将大幅下降。

　　压力或许仍将持续

　　近日金融监管部门下发通知给多家理财子公司，要求该类机构不得违规通过收盘价、平滑估值、自建估值模型等方式调整产品净值波动。华宝证券分析称，这一监管政策将对现金管理类产品和短期开放型理财产品产生影响。

　　“过去可能通过老产品侧袋进行收益提取，而通过新产品进行收益释放，达到揽新上量的效果，但是高收益只能维持很短时间，通常一周以内，产品的7日年化收益就会回落至市场平均水平。整改后，现金管理类理财产品阶段性高收益冲量上规模，或者发新产品上量的这种现象将会大幅减少。”华宝证券分析师张菁指出。

　　但此轮整改带来的影响或许没那么快。多名业内人士预计，本轮监管整改将设置一定缓冲期，可能是一个慢过程。

　　张菁表示，从后续的影响上看，短期1个月内可能会根据与监管沟通来确定具体整改方案，期间影响相对有限，待方案具体确认后，可能会对市场造成一定扰动。