【黑色利润观察】煤焦钢弱势局面延续，利润继续向终端靠拢

　　（卓创资讯分析师傅高一）

　　【导语】 3月以来终端存启动预期，成材开始去库，但煤焦钢整体供需仍偏宽松，价格缺乏支撑。焦钢利润持续修复，黑色利润继续向终端靠拢。

　　煤焦钢价格延续弱势局面

　　3月煤焦钢市场延续弱势运行局面，终端启动仍需时间， 供需格局偏宽松。截至3月7日，河北地区准一级冶金焦价格为1385元/吨，较上月同期下调150元/吨，环比下滑9.7%，节后钢厂焦炭库存偏高，焦炭供应延续宽松，随着2月末第十轮降价落地，自2024年10月起焦炭累计跌幅达500-550元/吨。山西吕梁主焦煤价格1275元/吨，较上月同期下调125元/吨，环比下滑8.9%，煤矿正常生产，供应趋于宽松，下游焦化采取低库存策略，需求不足；焦煤价格稳中有降。下游唐山地区方坯价格为3050元/吨，较上月同期价格下调35元/吨，环比下滑1.1%，原料支撑不足，加之下游调坯企业尚未复产，对钢坯的消耗量处于偏低位水平，市场供需两弱，价格下行。煤焦钢价格延续整体弱势局面。

　　成材开始去库，但钢厂仍未恢复采购，焦炭需求不佳

　　由于终端启动缓慢，成材库存仍在继续积累，截至3月6日，螺纹社会库存环比下滑0.54%，热卷社会库存环比下滑3.74%，由于2024年冬储普遍偏低，目前成材的去库压力不大。另一方面，钢厂可用焦炭库存天数降至7.6天，同比下滑6.17%，仍处中高位水平，由于焦炭价格预期偏弱，钢厂多刚需采购为主，部分高库存钢厂仍维持控量采购，因此焦炭需求迟迟难以释放，导致焦企缺乏议价权。由于焦炭供需持续宽松，钢厂对焦炭维持按需采购为主，部分库存偏高钢厂控制到货，钢厂近期仍有意向开启第十一轮提降，由于焦煤价格承压运行，焦炭价格缺乏成本支撑，对降价难以反制。

　　成材与焦炭利润均有修复

　　从利润传导来看，原料焦煤价格下行，焦企与钢厂利润均有修复，利润从原料端向成材传导。截至3月6日河北地区焦炭盈利49元/吨，较上月同期增加60元/吨；焦炭第十轮降价后价格趋于稳定，但原料焦煤价格下滑，焦化利润明显修复。同时成材端利润延续增长，钢坯、螺纹利润突破100元/吨，同比增长109.1%和131.1%，钢厂盈利水平改善，市场情绪有所好转。

　　双焦承压运行，钢材窄幅整理，利润向终端靠拢

　　随着煤价的持续下行，部分地区煤矿已陷入亏损，但多数煤矿生产仍正常，供应相对宽松，需求端因焦化盈利能力欠佳，多控制采购，焦煤市场仍相对偏弱。焦炭供需仍显宽松，成本端焦煤价格利空，终端钢材市场短期内维持偏弱，焦炭价格继续承压，下周仍有提降预期。钢坯下成交放缓，市场多观望，预计短期坯价窄幅调整。双焦价格承压利润或将继续收缩，钢材窄幅调整对利润影响或较为有限，利润预计仍向终端靠拢。