国元期货范芮：基本面支撑 铜价高位震荡

　　上周铜市延续震荡走强，周后期虽然高位涨幅有所回吐，依然录得轻微上涨。LME相对沪铜表现明显偏强，COMEX铜继续大涨。

　　宏观方面，美东时间3月20日周三，美联储在联储的货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间继续保持在4.25%至4.5%不变。这是美联储连续第二次货币政策会议决定暂停降息。本次会后美联储公布的利率预测点阵图显示，联储官员和去年末一样，仍预计今年会有两次降息，但这些官员下调了GDP增长的预期，上调了通胀预期。

　　全球交易所库存情况来看：截至3月21日，LME铜库存较3月14日快速减少6375万吨至22.46万吨，去年8月起，全球铜库存结构变化基本完成，LME铜库存持续维持高水平，近期库存快速下降主要考虑与COMEX铜进行套利有关；上期所铜库存增加856万吨至25.63万吨，近期高铜价对下游消费带来些许抑制作用；COMEX铜库存近期表现平稳，整体维持在9.34万吨水平，去年下半年COMEX铜库存持续快速增加，近期库存已经持续高于往年同期水平。另据SMM调研数据，截至3月20日，SMM全国主流地区铜库存为34.64万吨，继续去库进程。

　　产业方面，据路透社消息，13日，巴拿马总统称，政府将允许第一量子出口12万吨铜精矿，并允许服务该矿运行的电厂重启。另据外媒报道，哈萨克斯坦Kazakhmys旗下铜矿发生生产事故，矿山坍塌导致多名员工死亡，目前涉事矿区已暂停生产运营。从SMM报出的周度进口铜精矿加工费来看，截至3月21日当周，进口铜精矿加工费报-22.88美元/吨，环比前一周再度下调6.96美元/吨，加工费水平持续下挫暗示当前全球矿石供应仍然相对紧张。需求方面，据SMM调研情况，精铜杆、黄铜棒、再生铜杆等企业上周开工率均有下调。目前下游处于季节性消费恢复进程当中，但3月初以来铜价快速冲高零终端存在畏高情绪，对下游消费恢复产生了一定限制作用。

　　综合来看，美元修复令铜价在高位有所止步，考虑到供应端紧张仍在延续，预计周内铜价将继续高位震荡运行。