中泰证券:继续看好银行股的稳健性和持续性 推荐区域优势及高股息稳健银行

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智通财经APP获悉,中泰证券发布研报称,银行息差下行预计慢于无风险利率,资产荒背景下,非自由流通市值会起到压舱石作用,如果无风险利率下行,银行稳健的股息持续有吸引力。该行认为,“对等关税”后,重点推荐银行板块股,继续看好银行的稳健性和持续性。选股上关注两条逻辑,一是拥有区域优势、确定性强的城农商行,区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等;二是高股息稳健的逻辑,重点推荐大型银行。

中泰证券主要观点如下:

从无风险利率角度看银行的“弱周期”性:1、股息率确定性和持续性强。银行息差下行预计慢于无风险利率,资产质量弱周期性;得益于财政与银行关联度增强、底层核心资产有兜底、新生零售风险可控、中小银行兼并重组化解风险、银行股息率持续性强。2、如果无风险利率下行,银行稳健的股息持续有吸引力。经济弱复苏大背景下,优质资产较少,且债券利率震荡下行,资产荒增强银行股吸引力。

从“资金配置银行股”角度看银行的“弱周期”性:1、配置银行股的主要资金:非自由流通(财政、汇金、国资、央国企和地方财政等);保险资金、ETF资金和公募。2、资产荒背景下,非自由流通市值会起到压舱石作用:中央汇金持有意愿强(获取银行稳定股息来覆盖负债成本)、地方国有股东陆续增持(增厚财政来源)。3、弱周期背景下,险资会成为银行股稳定资金来源:负债端成本下降,对股息率要求或将继续下探,险资内部资负匹配驱动,每年增量资金稳定入市:按照六大险资测算,每年增量入市资金预计超过3500亿;保险 “参股”的 述求。4、如果资本市场不强劲,被动基金扩容增加银行股资金来源。公募高质量发展要求下,主动型基金增配银行股行为,还需观察。

投资建议:1、“对等关税”后,持续重点推荐银行板块股,继续看好银行的稳健性和持续性。2、银行股两条投资主线:一是拥有区域优势、确定性强的城农商行,区域包括江苏、上海、成渝、山东和福建等,重点推荐江苏银行(600919.SH)、杭州银行(600926.SH)、渝农商、南京、成都、沪农、齐鲁等区域银行。二是高股息稳健的逻辑,重点推荐大型银行:六大行(如农行、建行和工行);以及股份行中招商、兴业和中信等。

风险提示:经济下滑超预期;金融监管超预期;研报信息更新不及时;政策落地不及预期

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