海力风电(301155)：2025年海风景气上行 公司25H1业绩同比高增

　　2025H1实现归母 净利润2.1亿元，同比+90.6%2025H1 公司实现营收20.3 亿元，同比+461.1%；归母净利润2.1 亿元，同比+90.6%；扣非净利润1.6 亿元，同比+61.3%。公司2025Q2 实现营收15.9 亿元，同比+570.6%；归母净利润1.4 亿元，同比+315.8%；扣非净利润1.4 亿元，同比+379.9%。　　25H1 国内海风项目建设景气上行，带动公司出货及业绩同比高增25H1 公司风电塔筒实现收入2.9 亿元，同比增长124.14%，毛利率11.9%，同比+18.4pct；桩基实现收入15.6 亿元，同比增长1092.63%，毛利率16.3%，同比+10.8 pct；导管架实现收入1.4 亿元，同比增长84.94%，毛利率 19.4%，同比+ 23.2pct。截至25H1，公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为45.3 亿元。　　后续展望：2025-2026 年国内海风装机或提速发展，公司有望受益截至2025H1，公司拥有海力海上、海力装备、海恒设备、海力风能、山东东营、威海乳山、江苏启东（一期）等多个生产基地；此外，江苏滨海基地、浙江温州基地、广东湛江基地、江苏启东（二期）亦在规划建设当中。公司生产基地规划合理，既满足了国内海风市场的基本辐射又实现了出口基地的提前布局。　　投资建议　　我们预计公司2025/2026/2027 年实现收入53.07/76.15/98.74 亿元，同比+291.8%/43.5%/29.7%，预计实现归母净利润8.06/10.72/13.21 亿元，同比+1118.9%/33.0%/23.2%，对应当下20/15/12 倍市盈率，维持“买入”评级。　　风险提示　　风电装机不及预期风险；项目合同延期风险；基地投建进度不及预期风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （：贺