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动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至9月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价703元/吨，周环比上涨4元/吨。产地动力煤：截至9月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价680元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）557元/吨，周环比上涨10.9元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）595元/吨，周环比上涨19.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至9月27日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格70.5美元/吨，周环比上涨0.7美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价90.1美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价68.8美元/吨，周环比下跌0.3美元/吨。
炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至9月26日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1710元/吨，周上涨100元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1847元/吨，周上涨118元/吨。产地炼焦煤：截至9月26日，临汾肥精煤车板价(含税)1590.0元/吨，周环比上涨80.0元/吨；兖州气精煤车板价985.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1320.0元/吨，周环比上涨40.0元/吨。国际炼焦煤：截至9月26日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价204.9美元/吨，周环比上涨1.5美元/吨。
动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至9月26日，样本动力煤矿井产能利用率为93.8%，周环比增加0.5个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为86.46%，周环比增加1.8个百分点。
沿海八省日耗周环比下降，内陆十七省日耗周环比下降。沿海八省：截至9月25日，沿海八省煤炭库存较上周上升19.10万吨，周环比增加0.55%；日耗较上周下降12.50万吨/日，周环比下降5.61%；可用天数较上周上升1.00天。内陆十七省：截至9月25日，内陆十七省煤炭库存较上周上升207.10万吨，周环比增加2.32%；日耗较上周下降37.80万吨/日，周环比下降11.14%；可用天数较上周上升4.00天。
化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比增加。化工周度耗煤：截至9月26日，化工周度耗煤较上周上升11.19万吨/日，周环比增加1.65%。高炉开工率：截至9月26日，全国高炉开工率84.5%，周环比增加0.47百分点。水泥开工率：截至9月26日，水泥熟料产能利用率为57.5%，周环比上涨4.4百分点。
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为93.8%(+0.5个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为86.46%(+1.81个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降37.80万吨/日(-11.14%)，沿海8省日耗周环比下降12.50万吨/日(-5.61%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升11.19万吨/日(+1.65%)；钢铁高炉开工率为84.45%(+0.47个百分点)；水泥熟料产能利用率为57.5%(+4.44个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报703元/吨(+4元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1710元/吨(+100元/吨)。值得注意的是，本周虽延续涨势但涨幅明显收窄，主要由于多空因素交织。一方面，主产区产能释放持续受到制约，为价格提供了坚实的底部支撑；另一方面，随着产地价格短期涨幅较大，下游承接意愿走弱。展望后市，我们预计供给端刚性约束仍将较强，叠加冬季备煤需求逐步启动和大秦线秋季检修的影响，煤炭价格有望继续走强。对应到资本市场，煤炭板块或呈现底部逐步抬升的向好趋势，建议投资者关注煤炭板块回调或为投资者提供配置良机，建议积极关注板块震荡回调后的低位布局机会。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。
投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。
风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。
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一、本周核心观点及重点关注
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本周核心观点
我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为93.8%(+0.5个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为86.46%(+1.81个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比下降37.80万吨/日(-11.14%)，沿海8省日耗周环比下降12.50万吨/日(-5.61%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升11.19万吨/日(+1.65%)；钢铁高炉开工率为84.45%(+0.47个百分点)；水泥熟料产能利用率为57.5%(+4.44个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报703元/吨(+4元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1710元/吨(+100元/吨)。值得注意的是，本周虽延续涨势但涨幅明显收窄，主要由于多空因素交织。一方面，主产区产能释放持续受到制约，为价格提供了坚实的底部支撑；另一方面，随着产地价格短期涨幅较大，下游承接意愿走弱。展望后市，我们预计供给端刚性约束仍将较强，叠加冬季备煤需求逐步启动和大秦线秋季检修的影响，煤炭价格有望继续走强。对应到资本市场，煤炭板块或呈现底部逐步抬升的向好趋势，建议投资者关注煤炭板块回调或为投资者提供配置良机，建议积极关注板块震荡回调后的低位布局机会。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。
结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多“或跃在渊”的煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳定、业绩稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源、新集能源；二是前期超跌、弹性较大的兖矿能源、电投能源、广汇能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、上海能源、天玛智控等。
近期重点关注
1. 澳大利亚QCoal公司宣布将关闭部分炼焦煤生产煤矿。据阿格斯(Argus)9月19日发布的信息，澳大利亚生产商QCoal公司表示，由于煤炭价格低迷以及成本和特许权使用费高昂，该公司将关闭其位于昆士兰州的年产100万吨的库克煤矿（Cook Colliery）的一部分，该煤矿主要生产冶金煤。QCoal发言人表示，成本、矿权税和价格压力，使得库克煤矿在当前生产水平上的运营不可持续。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/Ts34XiwdT9Zug2aLZn19uw）
2. 前8个月俄罗斯远东铁路煤炭装运量同比下降4%。据俄罗斯 Neftegaz.RU通讯社9月8日发布的消息，2025年1-8月，俄罗斯远东地区铁路装运煤炭2330万吨，较2024年同期减少4%。与此同时，俄罗斯远东铁路货物总运量为4780万吨，同比下降4.9%。煤炭在货物总运量中的比例接近49%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/uqJIlE7p__zDNzNPThIlTA）
3. 8月份印度动力煤进口环比减少7%，冶金煤下降10%。据印度商工部（Ministry of Commerce and Industry）最新发布的煤炭进口数据显示，2025年1-7月，印度煤炭进口量累计为1.52亿吨，较上年同期下降1.7%。其中，7月份印度煤炭进口量为2156.29万吨，同比减少3.3%，环比下降2.2%。8月份，印度煤炭需求仍然不振，煤炭进口继续维持连续下降的市场态势。2025年8月，印度冶金煤进口量为550万吨， 环比7月份的610万吨下降10%。2025年8月，印度动力煤（非焦煤non-coking coal）的进口量降至自2022年12月以来的最低水平。当月进口量为1087万吨，环比7月的1161万吨下降7%，较去年8月的1313万吨下降幅度超过17%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/D8Q6siBrwbo8Bd0VwCxBYg）
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二、煤炭板块及个股表现
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⚫ 本周煤炭板块下跌1.44%，表现劣于大盘；本周沪深300上涨1.07%到4550.05；涨跌幅前三的行业分别是电子(3.67%)、有色金属(3.24%)、电力设备及新能源(3.21%)。
⚫ 本周动力煤板块下跌0.58%，炼焦煤板块下跌3.14%，焦炭板块下跌3.31%。
⚫ 本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为平煤股份(1.86%)、盘江股份(1.15%)、安源煤业(0.69%)。
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三、煤炭价格跟踪
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1. 煤炭价格指数
⚫ 截至9月26日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价680.0元/吨，周环比上涨3.0元/吨。截至9月24日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为677.0元/吨，周环比上涨1.0元/吨。截至9月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价674.0元/吨，月环比上涨6.0元/吨。
2. 动力煤价格
⚫ 港口动力煤：截至9月27日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价703元/吨，周环比上涨4元/吨。
⚫ 产地动力煤：截至9月26日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价680元/吨，周环比上涨5.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）557元/吨，周环比上涨10.9元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）595元/吨，周环比上涨19.0元/吨。
⚫ 国际动力煤离岸价：截至9月27日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格70.5美元/吨，周环比上涨0.7美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价90.1美元/吨，周环比下跌0.5美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价68.8美元/吨，周环比下跌0.3美元/吨。
⚫ 国际动力煤到岸价：截至9月26日，广州港印尼煤(Q5500)库提价733.8元/吨，周环比上涨5.8元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价759.9元/吨，周环比上涨6.0元/吨。
3. 炼焦煤价格
⚫ 港口炼焦煤：截至9月26日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1710元/吨，周上涨100元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1847元/吨，周上涨118元/吨。
⚫ 产地炼焦煤：截至9月26日，临汾肥精煤车板价(含税)1590.0元/吨，周环比上涨80.0元/吨；兖州气精煤车板价985.0元/吨，周环比持平；邢台1/3焦精煤车板价1320.0元/吨，周环比上涨40.0元/吨。
⚫ 国际炼焦煤：截至9月26日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价204.9美元/吨，周环比上涨1.5美元/吨。
4. 无烟煤及喷吹煤价格
⚫ 截至9月26日，焦作无烟煤车板价940.0元/吨，周环比持平。
⚫ 截至9月19日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格892.0元/吨，周环比持平；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)879.8元/吨，周环比持平。
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四、煤炭供需跟踪
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1. 煤矿产能利用率
⚫ 截至9月26日，样本动力煤矿井产能利用率为93.8%，周环比增加0.5个百分点。
⚫ 截至9月26日，样本炼焦煤矿井开工率为86.46%，周环比增加1.8个百分点。
2. 进口煤价差
⚫ 截至9月26日，5000大卡动力煤国内外价差7.1元/吨，周环比下跌1.9元/吨；4000大卡动力煤国内外价差-14.7元/吨，周环比上涨0.3元/吨。
3. 煤电日耗及库存情况
⚫ 内陆17省：截至9月25日，内陆十七省煤炭库存较上周上升207.10万吨，周环比增加2.32%；日耗较上周下降37.80万吨/日，周环比下降11.14%；可用天数较上周上升4.00天。
⚫ 沿海8省：截至9月25日，沿海八省煤炭库存较上周上升19.10万吨，周环比增加0.55%；日耗较上周下降12.50万吨/日，周环比下降5.61%；可用天数较上周上升1.00天。
4. 下游冶金需求
⚫ 截至9月26日，Myspic综合钢价指数123.8点，周环比下跌0.33点。
⚫ 截至9月26日，唐山产一级冶金焦价格1715.0元/吨，周环比持平。
⚫ 高炉开工率：截至9月26日，全国高炉开工率84.5%，周环比增加0.47百分点。
⚫ 吨焦利润：截至9月26日，独立焦化企业吨焦平均利润为-34元/吨，周环比下降17.0元/吨。
⚫ 高炉吨钢利润：截至9月26日，螺纹钢高炉吨钢利润为14元/吨，周环比下降8.0元/吨。
⚫ 铁废价差：截至9月26日，铁水废钢价差为-252.2元/吨，周环比下降26.2元/吨。
⚫ 高炉废钢消耗比：截至9月26日，纯高炉企业废钢消耗比为13.85%，周环比增加0.0个百分点。
5. 下游化工和建材需求
⚫ 截至9月26日，湖北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1632.0元/吨，周环比下跌38.0元/吨；广东地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1772.0元/吨，周环比下跌28.0元/吨；东北地区尿素(小颗粒)市场价(平均价)1670.0元/吨，周环比下跌4.0元/吨。
⚫ 截至9月26日，全国甲醇价格指数较上周同期下跌20点至2274点。
⚫ 截至9月26日，全国乙二醇价格指数较上周同期下跌70点至4292点。
⚫ 截至9月26日，全国醋酸价格指数较上周同期上涨20点至2474点。
⚫ 截至9月26日，全国合成氨价格指数较上周同期上涨70点至2184点。
⚫ 截至9月26日，全国水泥价格指数较上周同期上涨2.58点至105.4点。
⚫水泥开工率：截至9月26日，水泥熟料产能利用率为57.5%，周环比上涨4.4百分点。
⚫浮法玻璃开工率：截至9月26日，浮法玻璃开工率为76.0%，周环比持平。
⚫化工周度耗煤：截至9月26日，化工周度耗煤较上周上升11.19万吨/日，周环比增加1.65%。
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五、煤炭库存情况
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1. 动力煤库存
⚫ 秦港库存：截至9月27日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期下降30.0万吨至545.0万吨。
⚫ 55港动力煤库存：截至9月19日，55个港口动力煤库存较上周同期下降25.0万吨至5977.4万吨。
⚫ 产地库存：截至9月26日，462家样本矿山动力煤库存315.1万吨，周环比上涨18.8万吨。
2. 炼焦煤库存
⚫ 产地库存：截至9月26日，生产地炼焦煤库存较上周下降21.8万吨至211.0万吨，周环比下降9.38%。
⚫ 港口库存：截至9月26日，六大港口炼焦煤库存较上周下降16.7万吨至265.5万吨，周环比下降5.92%。
⚫ 焦企库存：截至9月26日，国内独立焦化厂(230家)炼焦煤总库存较上周增加53.1万吨至856.2万吨，周环比增加6.61%。
⚫ 钢厂库存：截至9月26日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周增加5.7万吨至796.1万吨，周环比增加0.73%。
3. 焦炭库存
⚫ 焦企库存：截至9月26日，焦化厂合计焦炭库存较上周下降2.7万吨至39.5万吨，周环比下降6.33%。
⚫ 港口库存：截至9月26日，四港口合计焦炭库存较上周下降8.0万吨至196.1万吨，周环比下降3.94%。
⚫ 钢厂库存：截至9月26日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周上涨16.64万吨至661.31万吨。
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六、煤炭运输情况
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1. 国际和国内煤炭运输情况
⚫截至9月26日，波罗的海干散货指数(BDI)为2259.0点，周环比上涨56.0点。
⚫截至9月25日周四，本周大秦线煤炭周度日均发运量110.3万吨，上周周度日均发运量105.9万吨，周环比上涨4.44万吨。
2. 环渤海四大港口货船比情况
⚫ 截至9月26日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1383.9万吨（周环比下降32.70万吨），锚地船舶数为123艘（周环比增加32艘），货船比（库存与船舶比）为11.3，周环比下降4.32。
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七、天气情况
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⚫ 截至9月26日，三峡出库流量为24300立方米/秒，周环比下降3.19%。
⚫ 未来10天（9月27日-10月6日），西北地区东南部、黄淮、四川盆地、江淮、华南地区西南部及湖北西部等地累计降水量有40～70毫米，部分地区有80～150毫米，陕西南部、四川北部等地局部有250毫米以上；上述大部地区降雨量较常年同期偏多4～7成，部分地区偏多1～3倍，我国其余大部降水偏少。
⚫ 高影响天气与关注： 未来10天，西北地区东南部、四川盆地、黄淮、江淮及山西南部、湖北西部等地多降雨天气，主要降雨过程将出现在9月27-29日、10月1-4日。
⚫ 长期天气展望：未来11-14天（10月7-10日），西北地区东部、华北西部、黄淮、江淮、江汉、华南沿海及四川、云南等地累计降水量有15～40毫米，局地50毫米以上；上述大部地区降雨量接近常年同期或偏多，我国其余大部降水偏少。
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八、上市公司估值表及重点公告
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1. 上市公司估值表
2. 本周重点公告
美锦能源：关于公司为控股子公司提供担保的进展公告。近日，公司控股子公司山西美锦华盛化工新材料有限公司（以下简称“华盛化工”）因生产经营需要，向中信银行股份有限公司太原分行（以下简称“中信银行”）申请授信敞口额度5,000万元，公司与中信银行签订《保证合同》，为上述业务提供连带责任保证担保，保证期间为主合同项下债务履行期限届满之日起三年。
美锦能源：关于共同发起设立股权投资基金的进展公告。山西美锦能源股份有限公司（以下简称“公司”）与宁波联创永浚私募基金管理有限公司、宁波市商毅软件有限公司、上海佳妮佳瑞企业管理咨询合伙企业（有限合伙）、厉冉、重庆宗申投资有限公司、嘉兴东裕投资有限公司、安徽两江新兴产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）、安徽省人工智能主题投资基金合伙企业（有限合伙）共同签署了《安徽浚安股权投资基金合伙企业（有限合伙）有限合伙协议》，设立安徽浚安股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“股权投资基金”），其中，公司作为有限合伙人出资1.5亿元人民币。具体情况详见公司在巨潮资讯网披露的《关于拟共同发起设立股权投资基金的公告》（公告编号：2025-024）。
甘肃能化：关于收购储运公司股权暨关联交易的公告。为提升公司煤炭储运和供应能力，贯通煤电化产业链，解决同业竞争问题，公司与贸易公司签订《股权转让协议》，收购贸易公司所持储运公司100%股权并承接有关股东权利和义务，本次股权收购后，煤炭储运公司将成为公司全资子公司。以深圳市鹏信资产评估土地房地产估价有限公司出具的资产评估报告为依据，确定储运公司的收购价格为10,150.17万元。公司将以自有资金或银行贷款支付本次交易价款。
甘肃能化：关于下属窑煤公司三矿改建项目的公告。为缓解矿井资源枯竭压力，保证矿井正常接续和持续稳产，改善和优化井下生产系统，拟由全资子公司窑街煤电集团有限公司（以下简称“窑煤公司”）投资并实施三矿改建项目，项目设计产能为1.80Mt/a，主要是设计优化井下各生产系统，改建项目包括矿建工程、土建工程、机电设备及安装工程。项目建设总造价为132,938.71万元，建设资金由窑煤公司通过自筹、银行贷款等方式解决。
山西焦煤：关于山西焦煤能源集团股份有限公司所属水峪煤业复产的临时受托管理事务报告。山西焦煤能源集团股份有限公司所属山西汾西矿业集团水峪煤业有限责任公司（以下简称“水峪煤业”）因安全事故停产（详见公司2025-038号公告）。停产期间，发行人认真做好煤矿整顿工作，对所查问题和隐患进行了整改，吕梁市应急管理局和吕梁市地方煤矿安全监督管理局组织对该矿进行了复产验收，现场验收合格。近日，发行人收到吕梁市应急管理局、吕梁市地方煤矿安全监督管理局《关于对山西汾西矿业集团水峪煤业有限责任公司恢复生产的通知》（吕应急发〔2025〕143号），同意水峪煤业恢复生产。水峪煤业按照要求从9月12日起恢复生产。
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九、本周行业重要资讯
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1. 陕西镇坪一煤矿发生事故致3人被困。9月25日下午3时30分左右，镇坪县余老二湾石煤矿地下巷道发生局部冒顶，事发时在矿井内开展复工整治工作的班组作业面人员共计8人，其中5人已安全撤离，目前仍有3人被困，各部门正在全力实施救援。据了解，该矿位于镇坪县上竹镇发龙村八组，始建于1998年，由于存在顶板、矿井涌水、提升运输事故的安全风险，于2024年3月起开展整治工作。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-108-251775-1.html）
2. 河南能源集团和中国平煤神马集团将战略重组。9月25日，平顶山天安煤业股份有限公司（股票简称：平煤股份）接到控股股东中国平煤神马控股集团有限公司的通知，河南省委、省政府决定对河南能源集团有限公司和中国平煤神马控股集团有限公司实施战略重组。截至2025年9月20日，平煤股份控股股东中国平煤神马集团及其一致行动人持股11.51亿股，占比46.62%。平煤股份表示，上述重组事项不会对公司生产经营活动产生重大影响，公司实控人为河南省国资委，公司控制权不发生变化。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-22-251767-1.html）
3. 甘肃能化：拟1.02亿元收购储运公司 提升煤炭储运和供应能力。甘肃能化9月25日公告，为提升公司煤炭储运和供应能力，贯通煤电化产业链，解决同业竞争问题，公司拟收购控股股东的全资子公司贸易公司所持甘肃能化煤炭储运有限公司（简称“储运公司”）100%股权并承接有关股东权利和义务，收购价格1.02亿元。另外，为缓解矿井资源枯竭压力，保证矿井正常接续和持续稳产，拟由全资子公司窑街煤电集团有限公司投资并实施三矿改建项目，项目设计产能为1.80Mt/a，主要是设计优化井下各生产系统。项目建设总造价为13.29亿元。 （资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-22-251762-1.html）
4. 大商所：9月29日结算时起焦煤品种期货合约涨跌停板幅度调整为11%。自2025年9月29日（星期一）结算时起，铁矿石品种期货合约涨跌停板幅度调整为11%，交易保证金水平调整为13%；焦炭品种期货合约涨跌停板幅度调整为11%，交易保证金水平维持不变；焦煤品种期货合约涨跌停板幅度调整为11%，交易保证金水平调整为15%；黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、玉米、线型低密度聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯品种期货合约涨跌停板幅度调整为8%，交易保证金水平调整为9%；棕榈油、鸡蛋、乙二醇、苯乙烯和液化石油气品种期货合约涨跌停板幅度调整为9%，交易保证金水平调整为10%；玉米淀粉和粳米品种期货合约涨跌停板幅度调整为7%，交易保证金水平调整为8%；生猪品种期货合约涨跌停板幅度调整为9%，交易保证金水平调整为11%；纯苯品种期货合约涨跌停板幅度调整为10%，交易保证金水平调整为11%；原木品种期货合约涨跌停板幅度调整为8%，交易保证金水平调整为10%；纤维板和胶合板品种期货合约涨跌停板幅度调整为7%，交易保证金水平维持不变。2025年10月9日（星期四）恢复交易后，在各品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算时起，做如下调整：铁矿石、焦炭、焦煤、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、豆油、棕榈油、玉米、玉米淀粉、粳米、鸡蛋、生猪、线型低密度聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二醇、纯苯、苯乙烯、液化石油气、原木、纤维板和胶合板品种期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标准。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-111-251757-1.html）
5. 陕西启动煤炭开采疏干水专项整治行动。陕西省河长办近日印发《陕西省煤炭开采疏干水专项整治行动方案》，启动煤炭开采疏干水专项整治行动。行动计划利用半年时间，开展煤炭开采疏干水取用排总体情况研判、问题排查与整改、结果复核与经验总结、制度健全完善等重点工作，提升煤炭开采疏干水监督管理能力和水平。专项整治行动分为前期部署、自查自纠、抽查复核、建章立制四个阶段，主要针对全省范围内煤炭开采对地下水补给、径流、排泄等造成不同程度影响的取用排水行为。重点整治违法违规取水、未落实疏干水备案制度、未按规定计量、未布设地下水监测站网、未合理采取保水采煤工艺、未有效利用疏干水等方面问题。（资料来源：https://www.cctd.com.cn/show-176-251737-1.html）
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十、风险因素
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重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。
本文源自报告：《煤价震荡蓄势，回调即布局良机》
报告发布时间：2025年9月28日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
高 升 S1500524100002
李 睿 S1500525040002
刘 波 S1500525070001
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