ETF日报：市场可能会走一段时间的宽幅震荡行情，近期或比较适合网格交易策略

　　今日大盘早间缩量震荡，午后单边下跌，截至收盘，上证指数跌1.73%报3379.84点，深证成指跌2.83%，创业板指跌3.4%，量能方面，A股全天成交1.87万亿元，小幅缩量。盘面上，军工、电子回调较多，银行板块逆市飘红。

　　海外方面，美国10月CPI数据公布，10月CPI同比增长2.6% ，高于前值、符合预期；环比持平前值的0.2%。核心CPI同比增长 3.3%，环比增长0.3%，均持平前值、符合预期。分项看，核心CPI的粘性可能主要由于权重较大的住房项价格导致（10月住房价格环比0.4%，前值0.2%）。

　　整体来看，美国通胀持续回落。数据公布后，明尼阿波利斯联储主席Kashkari指出“通胀往正确的方向移动”。市场对于后续降息的预期也小幅升温，Fed Watch数据显示的12月降息25bp和不降息的概率分别为80.7%和19.3%（前值分别为58.7%和41.3%）。2年期美债收益率回落6bp至4.28%，但受特朗普交易影响，10年期美债收益率小幅上升3bp至4.45%；美元指数继续走高、金价走低。

　　目前美国的经济数据依然显示出一定韧性，美国24年10月ISM服务业PMI为56.0，高于预期及前值，创2022年7月以来新高。11月美国密歇根大学11月份消费者信心指数报73.0，高于预期及前值，为7个月以来最高，超预期上行。结合此前11月FOMC会议上，鲍威尔偏鸽发言， “美联储开启降息周期+海外经济具韧性”的海外宏观背景下，历史经验看对于国内权益资产可能依然构成一定利好。

　　金价最近回调较多， COMEX黄金跌破2600点，11月以来跌幅约6.88%（数据来源：WIND，时间区间2024/11/1-2024/11/14）。

　　回调原因可能来自多方面：一方面，美国大选“靴子落地”，不确定性缓解，对于金价有一定压制；另一方面，“特朗普交易”下，美元持续走高，压制金价。此外美国大选前，金价再创历史新高，短期利多出尽、多头或有了结意愿，也一定程度加速了金价下探。

　　短期市场博弈情绪较重，波动可能放大；但中长期金价或有支撑。特朗普的政策主张来看，强美元、平息地缘政治冲突等主张可能对金价有一定影响，但中期抬升的通胀预期、扩大的财政赤字对于金价可能有一定利好。

　　后市长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战；加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，使得贵金属有望具备上行动能。感兴趣的小伙伴可以继续关注，或可考虑逢低布局黄金基金ETF（518800）。

　　上市以来，中证A500ETF（159338）持续吸金，截止昨日收盘，该基金份额超232亿份，规模超234亿元。今日全天成交仍旧活跃，换手率12.63%，成交额约29.33亿元。资金关注程度持续高涨。

　　中证A500指数从各行业选取市值较大、流动性较好500只证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司的整体表现。93个中证三级行业中，中证A500指数覆盖了91个，覆盖率达到98%，而沪深300对中证三级行业的覆盖率仅为68%。

　　此外，中证A500指数包含至少80个中证三级行业“龙一“，至少100个三级行业“龙二“或“龙三”，真正实现了“龙头荟萃”。 从业分布来看，中证A500指数攻守兼备，包括了约50%传统价值型行业（金融、原材料、消费、能源、公共事业）和约50%新兴成长型行业（工业、信息技术、通信服务、医药卫生行业，占比合计高于沪深指数约10%）。

　　结合本轮行情特点，中证A500这样行业均衡的龙头标的组合或是当下较优选择。此轮行情特点较为鲜明。首先，反弹速度极快，几乎没有右侧参与机会；而超预期的单边行情结束后，回调深度亦超出预期，或是中长期配置良机。其次，之前较长时间内价值风格较占优，成长风格由于风险偏好压制，表现偏弱，近期随着市场风险偏好的提升，成长风格有望跑出超额。

　　最后，本次行情市值因子区分度并不显著。近120交易日内，中证A500指数虽然相对于中证2000略有跑输，但结合最大回撤来看，押注小盘似乎性价比不高。因此，稳步、配置中大市值行业龙头——中证A500或是当下的较优选择。

　　数据来源：wind，国泰基金量化投资部

　　中长期来看，中证A500指数当下的位置决定了较为理想的赔率，而胜率或取决于投资者的时间和耐心。向下来看，中证A500指数4300点附近存在跳空缺口。这样的交易筹码断层来自于估值逻辑的切换。因此，在逻辑证伪以前，4300点存在较强的支撑。而向上来看，20-22年的核心资产牛市中，上方筹码集中。筹码密集区下沿对应A500指数点位5500点，可能有一定的抛售压力。

　　因此，中长期来看，中证A500仍处于相对位置偏低的区域，当下配置的赔率依然较为理想。而随着经济基本面预期的改善和市场风险偏好的逐步抬升，在底部支撑不断夯实的当下，投资的胜率或取决于投资者的时间和耐心。感兴趣的投资者可继续关注中证A500ETF（159338）。

　　数据来源：wind，国泰基金量化投资部

　　近期来看，“强预期弱现实”的投资环境下，中证A500指数或维持宽幅震荡的走势，可考虑高抛低吸的网格策略。复盘近年来的震荡行情，我们发现，震荡多发生于短期单边行情后。分析其原因，估值定价角度来看，单边运行通常源于中长期估值逻辑的短期切换。单边走势后较大概率会围绕新的估值中枢进行震荡。筹码结构角度来看，市场的单边运行通常带来较大规模的套牢盘或者获利盘，需要较长时间的消化和筹码换手。因此，我们判断市场可能会走一段时间的宽幅震荡行情，近期或比较适合网格交易策略。

　　整体来看，投资者可以关注场内规模最大、流动性最好的中证A500ETF（159338），或可考虑“中长期把握底仓，短期内高抛低吸”的“底仓+网格”策略。

　　风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

　　特约作者：国泰基金