浙江荣泰(603119)：主业受益于下游需求高增长 积极拓展机器人产品布局

　　产品应用领域广阔，科技创新能力强。公司成立于2003 年，2023 年在上交所上市，产品包括云母硬质材料、柔质材料、发热组件、热管理云母安全组件以及各类云母衍生产品，广泛运用于新能源车、轨道交通、航天船舶、特种电线电缆、智能家用电器及其他工业领域。公司坚持以科技创新推动企业发展，被评为专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业。　　新能源车/储能对云母需求增速快，公司主业有望充分受益。云母制品在新能源车中主要作为动力电池热失控防护材料使用。据弗若斯特沙利文预测，预计2023-2027 年，全球新能源汽车云母材料需求的年均复合增长率为37.60%，预计2027 年全球新能源汽车云母材料市场规模约104.40 亿元；预计2023-2027 年，全球储能云母材料市场年均复合增长率为64.40%。　　公司通过外部合作，不断拓展机器人产品布局。公司高度重视人形机器人战略布局和业务拓展，根据下游市场需求及开拓情况，不断扩大投资，积极布局人形机器人相关业务。2025 年2 月，公司公告收购上海狄兹精密51%的股权，布局滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、车用丝杠、电缸、直线模组等产品。　　2025 年7 月，公司公告收购广东金力传动15%的股权，布局微型智能传动模组、微型减速电机、微型电机等产品。　　海外基地建设稳步推进，提升全球化供应能力。公司一直致力于巩固和拓展海内外汽车和机器人市场，根据客户需求布局建设海外生产基地。根据2025 年半年报披露，泰国和墨西哥两个新生产基地正在有序推进建设中，未来将更好地对接欧洲和北美的客户。其中泰国工厂于2025 年4 月开始厂房建设，计划2025 年年底前完成厂房主体建造，同时部分设备会根据厂房建设进度和设计要求进行安装。　　投资建议：我们预计公司25-27 年分别实现营收14.22/23.65/33.87 亿元，归母净利润2.95/5.29/7.53 亿元，对应PE 分别为98.50/54.95/38.56 倍。　　考虑到公司主业受益于下游需求高增长，机器人业务不断拓展产品品类，首次覆盖，给予“推荐”评级。　　风险提示：机器人产业化不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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